郑煤机：液压支架业龙头 经营事迹快速晋升 www.6300.net 2010-12-14中国工程机械信息网 导读: 郑煤机是液压支架行业龙头，行业下流集中在煤炭开采，主导产物的增速较快。 郑煤机产物以液压支架为主，是行业的龙头企业(年夜约30%的行业收入占比，对应着60%的行业利润占比)，下流集中在煤炭开采行业， ...

郑煤机是液压支架行业龙头，行业下流集中在煤炭开采，主导产物的增速较快。

郑煤机产物以液压支架为主，是行业的龙头企业(年夜约30%的行业收入占比，对应着60%的行业利润占比)，下流集中在煤炭开采行业，今朝景气宇较高。我们认为我国对煤炭机械的需求的增加将略快在煤炭固定资产投资的增加，估计年均增幅在20%以上(首要是由于煤矿出产平安要求晋升、劳动力本钱的上升、石油价钱上涨预期和煤化工项目标推行带来煤炭开采需求的增加、小煤窑的封闭带来煤炭企业的整合等)。 而公司作为细分行业的龙头企业，其增加又将略快在IM体育app行业，估计其主导产物的正常增速在20%以上。

内生式增加与外延式扩大并存使公司将来成长空间较年夜。公司将来处在内在与外延扩大并进的阶段。内在成长首要来自上述煤机行业需求的上升和将来更新需求的慢慢释放;外延式扩大首要来自向其它煤机产物的渗入和其它收购吞并的可能。我们认为公司内生式增加较为明白;在刮板机上已有所冲破;除年夜情况不睬想致使其它收购对象欠好找、本钱可能较高外，本身的收购前提已具有，我们认为可能后续收购短时间带来的影响有限。

估计公司来岁收入增加在25%摆布，毛利率稳中有升。产能瓶颈的解决加上舜立机械公司的并表的可能性使得公司来岁液压支架产物收入增加25%以上是大要率事务，因为仍以该产物为主，公司收入增加率年夜致也在这一程度;而高毛利率产物比重的晋升和配件自给率的进一步晋升将使得公司综合毛利率呈稳中有升的态势。

将来三年复合增加率32%，赐与增持-A的评级。我们测算公司将来三年每股收益别离为1.29、1.67和2.09元，复合增加率跨越32%。我们认为公司公道的估值程度为2011年25倍-30倍动态市盈率，对应的股价规模在42元-50元之间，赐与增持-A的投资评级。假如并购快在我们预期，估值程度也会在此根本长进一步上升。风险首要在在钢材价钱的上涨预期和收购的不肯定性。

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